Opções secundárias mercado secundário

Mercado secundário.

O que é um "Mercado secundário"

O mercado secundário é o lugar onde os investidores compram e vendem títulos que já possuem. É o que a maioria das pessoas geralmente pensa como o "mercado de ações", embora as ações também sejam vendidas no mercado primário quando são emitidas pela primeira vez. As bolsas nacionais, como a New York Stock Exchange (NYSE) e o NASDAQ, são mercados secundários.

BREAKING 'Mercado secundário'

As transações que ocorrem no mercado secundário são denominadas secundárias simplesmente porque são um passo removido da transação que originalmente criou os títulos em questão. Por exemplo, uma instituição financeira escreve uma hipoteca para um consumidor, criando a segurança da hipoteca. O banco pode então vendê-lo para Fannie Mae no mercado secundário em uma transação secundária.

Mercados primário versus secundário.

É importante compreender a distinção entre mercado secundário e mercado primário. Quando uma empresa emite ações ou títulos pela primeira vez e vende esses títulos diretamente aos investidores, essa transação ocorre no mercado primário. Algumas das transações de mercado primário mais comuns e bem divulgadas são IPOs ou ofertas públicas iniciais. Durante um IPO, ocorre uma transação de mercado primária entre o investidor comprador e o banco de investimento que subscreve o IPO. Qualquer produto da venda de ações de ações no mercado primário vai para a empresa que emitiu a ação, depois de contabilizar as taxas administrativas do banco.

Se esses investidores iniciais decidirem vender sua participação na empresa, eles podem fazê-lo no mercado secundário. Todas as transações no mercado secundário ocorrem entre os investidores, e o produto de cada venda vai para o investidor vendedor, não para a empresa que emitiu a ação ou para o banco de subscrição.

Preços secundários do mercado.

Os preços do mercado primário são frequentemente estabelecidos de antemão, enquanto os preços no mercado secundário são determinados pelas forças básicas de oferta e demanda. Se a maioria dos investidores acredita que um estoque aumentará em valor e se apressará para comprá-lo, o preço da ação geralmente aumentará. Se uma empresa perde o favor dos investidores ou deixa de publicar ganhos suficientes, o preço das ações diminui à medida que a demanda por esse risco diminui.

Vários mercados.

O número de mercados secundários que existe está sempre aumentando à medida que novos produtos financeiros se tornam disponíveis. No caso de ativos como hipotecas, podem existir vários mercados secundários. Os lotes de hipotecas são muitas vezes reembalados em títulos como GNMA pools e revendidos aos investidores.

Um olhar sobre mercados primários e secundários.

A palavra "mercado" pode ter muitos significados diferentes, mas é usada na maioria das vezes como um termo abrangente para designar o mercado primário e o mercado secundário. De fato, o "mercado primário" e o "mercado secundário" são ambos os termos distintos; o mercado primário refere-se ao mercado onde os títulos são criados, enquanto o mercado secundário é aquele em que são negociados entre os investidores. Saber como funcionam os mercados primário e secundário é fundamental para entender como os estoques são comercializados. Sem eles, o mercado de ações seria muito mais difícil de navegar e muito menos lucrativo. Nós o ajudaremos a entender como esses mercados funcionam e como eles se relacionam com investidores individuais.

Mercado Primário.

O mercado primário é onde os títulos são criados. É neste mercado que as empresas vendem (flutuam) novas ações e títulos para o público pela primeira vez. Para nossos propósitos, você pode pensar no mercado primário como o mercado onde ocorre uma oferta pública inicial (IPO). Simplificando, um IPO ocorre quando uma empresa privada vende ações para o público pela primeira vez. O mercado primário é também o mercado onde governos ou instituições do setor público arrecadam dinheiro através de ofertas de títulos.

O importante para entender sobre o mercado primário é que os títulos são comprados diretamente de uma empresa emissora.

Mercado secundário.

O mercado secundário comumente referido como o "mercado de ações". Isso inclui a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), Nasdaq e todas as principais trocas em todo o mundo. A característica determinante do mercado secundário é que os investidores trocam entre si. Ou seja, no mercado secundário, os investidores trocam títulos anteriormente emitidos sem o envolvimento das empresas emissoras. Por exemplo, se você for comprar ações da Microsoft, você está lidando apenas com outro investidor que possui compartilhamentos na Microsoft. A Microsoft não está diretamente envolvida com a transação.

O mercado secundário pode ser dividido em duas categorias especializadas: mercado de leilões e mercado de revendedores.

No mercado de leilões, todos os indivíduos e instituições que desejam negociar títulos se reúnem em uma área e anunciam os preços em que estão dispostos a comprar e vender. Estes são referidos como preços de lances e pedidos. A idéia é que um mercado eficiente deve prevalecer reunindo todas as partes e fazendo com que eles declarem publicamente seus preços. Assim, teoricamente, o melhor preço de um bom não precisa ser buscado porque a convergência de compradores e vendedores irá causar preços mutuamente aceitáveis. O melhor exemplo de um mercado de leilões é a New York Stock Exchange (NYSE).

Em contrapartida, um mercado de revendedores não exige que as partes convertam em uma localização central. Em vez disso, os participantes no mercado se juntam através de redes eletrônicas (de telefones de baixa tecnologia ou máquinas de fax para sistemas de correspondência de pedidos complicados). Os revendedores detêm um inventário de uma garantia, então fique pronto para comprar ou vender com os participantes do mercado. Esses negociantes ganham lucros através do spread entre os preços em que eles compram e vendem títulos. Um exemplo de um mercado de revendedores é o Nasdaq, no qual os revendedores, conhecidos como fabricantes de mercado, oferecem oferta firme e solicitam preços em que estão dispostos a comprar e vender uma garantia. A teoria é que a concorrência entre concessionários proporcionará o melhor preço possível para os investidores.

O OTC Market.

Às vezes, você ouvirá um mercado de revendedores referido como um mercado de venda livre (OTC). O termo originalmente significava um sistema relativamente desorganizado, onde a negociação não ocorreu em um lugar físico, como descrevemos acima, mas sim através de redes de revendedores. O termo foi provavelmente derivado do comércio off-Wall Street que cresceu durante o grande mercado de touro da década de 1920, em que as ações foram vendidas "over-the-counter" em lojas de ações. Em outras palavras, as ações não estavam listadas em uma bolsa de valores - eles estavam "não listados".

Ao longo do tempo, no entanto, o significado de OTC começou a mudar. O Nasdaq foi criado em 1971 pela National Association of Securities Dealers (NASD) para trazer liquidez para as empresas que estavam negociando através de redes de revendedores. Na época, poucos regulamentos foram colocados em ações de negociação sem receita médica - algo que a NASD procurou melhorar. Como o Nasdaq evoluiu ao longo do tempo para se tornar uma grande troca, o significado de over-the-counter tornou-se mais fuzzier. Hoje, o Nasdaq ainda é considerado um mercado de revendedores e, tecnicamente, um OTC. No entanto, a Nasdaq de hoje é uma bolsa de valores e, portanto, é impreciso dizer que ela negocia em títulos não cotados.

Atualmente, o termo "over-the-counter" refere-se a ações que não estão negociando em bolsa de valores, como a Nasdaq, NYSE ou American Stock Exchange (AMEX). Isso geralmente significa que o estoque negocia tanto no quadro de boletim de venda sem receita (OTCBB) quanto nas folhas cor-de-rosa. Nenhuma dessas redes é uma troca; na verdade, eles se descrevem como fornecedores de informações de preços para títulos. OTCBB e as empresas de folhas cor-de-rosa têm muito menos regulamentos para cumprir do que aqueles que negociam ações em uma bolsa de valores. A maioria dos títulos que negociam desta forma são tostões ou são de empresas muito pequenas.

Terceiro e quarto mercados.

Você também pode ouvir os termos "terceiro" e "quarto" mercados. Estes não dizem respeito a investidores individuais porque envolvem volumes significativos de ações a serem negociadas por troca. Esses mercados lidam com transações entre corretores e grandes instituições através de redes eletrônicas de balcão. O terceiro mercado inclui transações OTC entre corretores e grandes instituições. O quarto mercado é composto por transações que ocorrem entre grandes instituições. O principal motivo dessas transações no terceiro e quarto mercado é evitar colocar essas ordens através da troca principal, o que pode afetar muito o preço da segurança. Como o acesso ao terceiro e ao quarto mercados é limitado, suas atividades têm pouco efeito sobre o investidor médio.

Bottom Line.

Embora nem todas as atividades que ocorrem nos mercados que discutimos afetem os investidores individuais, é bom ter uma compreensão geral da estrutura do mercado. A forma como os valores mobiliários são trazidos ao mercado e negociados em várias bolsas é fundamental para a função do mercado. Imagine se os mercados secundários organizados não existissem - você teria que rastrear pessoalmente outros investidores apenas para comprar ou vender um estoque, o que não seria uma tarefa fácil.

Na verdade, muitos golpes de investimento giram em torno de títulos que não têm mercado secundário, porque os investidores desavisados ​​podem ser enganados para comprá-los. A importância dos mercados e a capacidade de vender uma garantia (liquidez) são geralmente aceitas, mas sem um mercado, os investidores têm poucas opções e podem ficar presos com grandes perdas. Quando se trata dos mercados, portanto, o que você não sabe pode machucá-lo, e, a longo prazo, um pouco de educação pode poupar-lhe algum dinheiro.

Equidate lança um mercado secundário para empregados de inicialização antecipada para vender ações.

Foursquare pode agora satisfazer o seu apetite em casa com pedidos integrados sem costura e GrubHub.

Foi uma vez uma prática rara, mas os funcionários agora estão encontrando mais maneiras de descarregar ações adquiridas em suas startups ao longo do caminho.

Enquanto os empregadores normalmente tentaram controlar essas vendas, um novo mercado denominado Equidate está abrindo, que permitirá aos funcionários vender equidade com ou sem o consentimento da inicialização (embora Equidate prefira colaborar com os empregadores).

Ao longo da última década, muitas empresas como o Facebook optaram por aguardar mais tempo antes de serem publicadas. Isso significava que os funcionários de longa data acabavam com suas riquezas principalmente ligadas ao estoque de suas empresas com poucas opções para diversificar suas participações. Ao mesmo tempo, certos investidores queriam ter acesso a um grupo crescente de empresas de tecnologia pré-IPO.

Então, empresas como o SecondMarket baseado em Nova York surgiram. Eles ajudaram a facilitar as vendas de compartilhamento de empregados para empresas privadas como a SurveyMonkey, que arrecadou cerca de US $ 800 milhões em janeiro do ano passado.

A crítica do Equidate ao modelo do SecondMarket é que, se você é um empregado que quer vender ações, você deve fazer isso através da sua empresa.

Dois dos co-fundadores da Equidate, Sohail Prasad e Samvit Ramadurgam, viram que seus amigos em empresas de tecnologia de alto crescimento se sentiam presos financeiramente. "É difícil se você quer vender ações como indivíduo", disse Prasad, que anteriormente era gerente de produto da Zynga e um empregado adiantado no Chartboost. (Mas essas restrições também existem porque as vendas secundárias se tornaram mais populares, as empresas também queriam controle. Eles querem gerenciar o fluxo de informações privadas de seu desempenho financeiro e querem saber quem são seus acionistas).

Então, o que a Equidate fez é que eles criaram contratos vinculados ao valor das ações de um funcionário, que devem ser adquiridas e de propriedade delas. (Os funcionários não podem participar se eles apenas tiverem opções ou se tiverem unidades de estoque restritas).

"É semelhante a um empréstimo garantido. Nenhuma participação é comercializada ", disse Prasad. Prasad disse que um contrato da Equidate permite que um investidor compre direitos sobre a vantagem econômica de uma ação, evitando os arcos legais que uma empresa tem que passar quando está adicionando acionistas adicionais à sua tabela de cap.

Gil Silberman, outro co-fundador da Equidate, criou os contratos depois de trabalhar como advogado com empresas como LinkedIn, Craigslist e OpenTable. Um membro da quarta equipe, Andrea Lamari, trabalha junto a Gil Silberman em um papel de desenvolvimento de negócios.

Eles estão se lançando com quatro empresas no mercado, incluindo Dropbox, BitTorrent, Chartboost e Buzzfeed. Eles gostariam de trazer mais empresas da série B ou então para a plataforma, o que significa que eles se sentariam entre soluções iniciais como o Funders Club e, em seguida, grandes rodadas de estágio final.

Por enquanto, a Equidate só permitirá que os investidores credenciados, que tenham um patrimônio líquido superior a US $ 1 milhão ou façam pelo menos US $ 200.000 por ano, para participar.

A empresa de quatro pessoas não compartilhou detalhes sobre o quanto aumentou até o momento ou quais são os seus investidores.

Biz & Tech.

Como S. F. as empresas transformam as opções de compra de ações em dinheiro - sem um IPO.

4 de setembro de 2018 Atualizado: 4 de setembro de 2018 3:46 pm.

Jason Zhu comprou sua primeira casa no final do ano passado. No mercado supercondido da Baía, ele precisava de tanto dinheiro quanto possível. Fortuitamente, ao mesmo tempo, seu empregador, desenvolvedor de jogos móveis Kabam, providenciou para funcionários e investidores antecipados para retirar algumas de suas opções de ações, mesmo que a empresa não tenha planos atuais de divulgação pública.

Mais popular.

Um sonho deportado: os pais que construíram vidas nos Estados Unidos se separaram.

49ers: É tudo sobre Garoppolo e está tudo bem agora.

49ers: defesa n. ° 1 não é problema para Garoppolo em 44-33.

Alaventurista da SF? É uma idéia terrível.

49ers: notas do jogo vs. Jaguars.

A maconha legalizada será um pouco diferente da versão.

Você deve pagar antecipadamente seus impostos estaduais e impostos sobre a propriedade?

& ldquo; Nós éramos muito otimistas nisso como forma de recompensar os primeiros investidores e funcionários, & rdquo; disse Steve Swasey, vice-presidente sênior da Kabam, de San Francisco, que viu seu cofre de avaliação norte de US $ 1 bilhão em território unicórnio. & ldquo; As pessoas se juntam a uma startup com a esperança e prometem que haverá um evento de liquidez em algum momento. & rdquo; Mas a Kabam fica privada para investir no crescimento, ao invés de ter que alimentar o desejo de Wall Street pelo retorno trimestral, disse ele.

Kabam usou um intermediário chamado SecondMarket para permitir que funcionários e investidores adiantados vendessem uma parte de suas ações e opções adquiridas em dezembro. A oferta secundária totalizou mais de US $ 40 milhões; chegou apenas 16 meses depois que a Kabam havia providenciado outra oferta secundária de US $ 38,6 milhões.

& ldquo; Isso me deixou orgulhoso de trabalhar em uma empresa que oferece aos funcionários esta ótima oportunidade, & rdquo; disse Zhu, que começou com Kabam em 2018 como analista e agora lidera parcerias de marketing. Ele vendeu o máximo permitido: 10% de suas participações. Ele se recusou a revelar o valor, mas ajudou-o a comprar uma moradia em Emeryville. & ldquo; sem ele, teria sido uma luta para obter a propriedade que eu queria. & rdquo;

Tais "eventos de liquidez" e rdquo; estão se tornando mais comuns em startups de tecnologia, especialmente porque as empresas agora ficam privadas por períodos mais longos. Em meio a uma turbulência atual do Wall Street, as empresas podem permanecer privadas ainda mais, dando-lhes incentivo para organizar ofertas secundárias, disseram especialistas da indústria. Em ofertas secundárias, o dinheiro de investidores externos vai diretamente aos acionistas existentes e mdash; funcionários ou investidores precoce e mdash; ao contrário de uma rodada primária de financiamento, onde o capital levantado vai para a empresa para financiar suas operações e crescimento.

& ldquo; Great empresas precisam encontrar formas de recompensar seus investidores e funcionários, & rdquo; disse Matt Ehrlichman, CEO do mercado de serviço doméstico de 2 anos Porch, que consideraria uma oferta secundária. & ldquo; Os mercados secundários são uma tendência positiva, pois proporcionam flexibilidade financeira e recompensas para todos os funcionários que o trabalho tem feito para ajudar a construir uma empresa. & rdquo;

A SecondMarket disse que administrava transações de US $ 1,2 bilhão em 2017, um aumento de quatro vezes em relação ao ano anterior. Em todo o país, cerca de 40 empresas forneceram ofertas secundárias no ano passado, um número que deverá duplicar este ano, de acordo com Greg Brogger, CEO da SharesPost, que organiza vendas de ações pré-IPO. Embora muitos de seus negócios sejam em nome de vendedores individuais, a SharesPost tem uma joint venture com a Nasdaq para executar programas de liquidez para empresas. Desde 2018, ele processou cerca de 3.000 transações individuais envolvendo 120 empresas.

& ldquo; It's tão complicado como comprar uma casa; Não é só comprar uma participação em uma empresa pública de uma conta Schwab, & rdquo; Brogger disse. & ldquo; Há uma quantidade significativa de negociação sobre o preço; os documentos podem ter 40 páginas; e leva de 45 a 60 dias para se instalar. & rdquo;

Muitas empresas mantêm ofertas secundárias privadas, enquanto outras as divulgam. Twitter (enquanto era privado), SurveyMonkey e Automattic publicaram suas ofertas secundárias.

Os mercados secundários organizados de hoje surgiram após o frenesi que levou ao IPO do Facebook. À medida que sua avaliação aumentava, tantos investidores invadiram os funcionários do Facebook para arrebatar suas opções de ações que excederam o limite para as empresas privadas de 500 investidores externos, forçando-o a entrar em público em 2018. Agora, o Federal Jobs Act permite que empresas privadas tenham para 2.000 investidores, sem empregados, antes de registrarem suas ações. Isso permitiu que muitas empresas ficassem privadas por mais tempo.

& ldquo; Facebook mostrou a todos que os mercados secundários sem restrições são ruins para as empresas privadas e precisam ser proativos sobre controlá-los, & rdquo; disse Bill Siegel, CEO da SecondMarket.

Por causa do desastre do Facebook, muitas startups de tecnologia agora restringem os funcionários de vender suas opções, ou pelo menos exigem que eles ofereçam o direito de primeira preferência da empresa.

& ldquo; As empresas podem usar o fato de que eles fazem ofertas secundárias como uma ferramenta de recrutamento porque é atraente ser capaz de monetizar uma parte de suas opções em vez de esperar por um IPO ou um acordo M & amp; A, & rdquo; Siegel disse. & ldquo; Equity é uma parcela substancial da compensação em muitas startups. & rdquo;

Carolyn Said é uma escritora da equipe de San Francisco Chronicle. E-mail: csaid @ sfchronicle Twitter: @csaid.

Transformando opções de ações em dinheiro.

Outro caminho para as pessoas com opções de compra de ações é emprestar contra eles, usá-los como garantia.

O Fundo ESO da San Mateo tem US $ 100 milhões em apoio para fazer tais empréstimos. Uma empresa de São Francisco, 137 Ventures, também faz empréstimos contra ações da empresa privada.

A maioria de seus clientes são funcionários que estão deixando uma empresa enquanto ela ainda é privada, o que geralmente significa que eles têm 90 dias para exercer suas opções de ações, disse Scott Chao, co-fundador da ESO. Exercitar as opções não só significa comprá-las em seu preço de exercício (o valor de mercado no momento em que as opções foram concedidas), mas estar no gancho para uma grande conta de imposto. Uma vez que os funcionários exercem opções, eles possuem essa quantidade de ações e mdash; mas é apenas um pedaço de papel até que a empresa se torne pública ou seja vendida.

& ldquo; Os funcionários tendem a negociar pacotes de opções de estoque maiores que o salário anual, & rdquo; Chou disse. & ldquo; Eles estão procurando por um evento que mude a vida se a empresa tiver sucesso. A espada de dois gumes é: se eles partem por qualquer motivo, nunca lhes ocorreu que eles precisariam escrever um cheque por mais do que seu salário anual "rdquo"; para manter sua participação acionária.

A ESO faz empréstimos contra o estoque com taxas de juros que dependem de sua avaliação das perspectivas da empresa em Wall Street e quanto tempo até que possa ser público, disse Chou. & ldquo; O interesse é alto, sem dúvida, & rdquo; ele disse. & ldquo; It & rsquo; s muito mais interesse do que em um empréstimo hipotecário, por exemplo. Mas nós estruturamos o negócio para que o mutuário obtenha a maior parte do & rdquo; o lado positivo, assumindo que o estoque funciona bem.

Após uma oferta pública, o mutuário paga o principal e os juros (quer vendendo o estoque ou usando outra fonte de fundos). Se as ações acabarem valendo menos do que o empréstimo original, a ESO come a diferença.

& ldquo; Se o estoque estiver subaquático, nós simplesmente tomaremos o máximo possível, & rdquo; Chou disse. & ldquo; Nós estamos tendo uma aposta. & rdquo;

Desde 2018, ele realizou cerca de 300 empréstimos em um tamanho médio de US $ 50.000, disse ele. Cerca de 50 foram com empresas que já foram publicadas ou foram vendidas.

O desenvolvedor de software John Knox deixou a Evernote para HomeAway este ano e não sabia o que fazer sobre suas opções.

& ldquo; se Evernote fosse público, exercitar minhas opções de ações teria sido super fácil, & rdquo; ele disse. & ldquo; mas porque não era negociação pública, havia muitas limitações sobre o que eu poderia fazer. Eu estava sentado em dezenas de milhares de opções que expiram em 90 dias. Eu tive que encontrar dinheiro para exercitar e transformá-los em ações reais, caso contrário eles se evaporariam e a oportunidade desapareceria. & Rdquo;

Então ele trabalhou com o ESO Fund em um empréstimo. Ele preferiu isso para vender suas opções, porque ele ainda pode colher algumas recompensas se o IPO da Evernote for bem.

& ldquo; e se você decidir abandonar suas opções e a empresa tiver um IPO enorme oito meses depois da sua partida? & rdquo; ele escreveu em uma postagem no blog sobre seu dilema. & ldquo; Você provavelmente está realmente com ciúmes de seus ex-colegas de trabalho que estão comprando Teslas e ficando equipados com os Relógios de Apple de ouro. & rdquo;

Um mercado secundário para ações da empresa privada.

A notícia de que alguns funcionários do Facebook estão vendendo suas ações em particular, naturalmente, concentra-se no preço / avaliação (um desconto profundo para os US $ 15 bilhões que a Microsoft pagou).

Em primeiro lugar, um desconto profundo faz sentido. A maioria das empresas privadas de risco respaldadas agora valorizam regularmente suas ações ordinárias para efeitos de emissão de opções de compra de ações pelo valor justo. Essas avaliações geralmente são feitas por terceiros e são chamadas de avaliações 409a. Eu vejo muitas avaliações 409a a cada ano e a maioria valoriza as ações ordinárias em algum lugar entre 20% e 50% do preço das ações preferenciais da última rodada.

Então, se os funcionários da Facbook estão vendendo ações em avaliações de empresas entre US $ 3,75 bilhões e US $ 5 bilhões, isso faz sentido. Foram 25% a 33% da avaliação que a Microsoft pagou.

E muitos disseram, incluindo eu, que a avaliação da Microsoft $ 15 bilhões foi um prêmio para o que o Facebook teria obtido e deveria ter obtido um acordo verdadeiramente baseado no mercado. A Microsoft queria um relacionamento estratégico com o Facebook e estava preparado para pagar um prêmio por isso. Alguns sugeriram que era mesmo para o benefício da Microsoft colocar uma avaliação premium no Facebook para que não fosse comprado barato por outra pessoa. Não tenho certeza sobre a última parte, mas é claro para mim que um investidor financeiro (e os mercados públicos) valorizaria o Facebook em algum lugar em torno de US $ 7 bilhões agora (talvez menos).

Então, se US $ 7 bilhões são uma melhor aproximação do valor de mercado em uma transação financeira, os preços de venda de US $ 3,75 bilhões a US $ 5 bilhões em dólares também têm mais sentido. Eles representam 50% a 75% do "valor justo". E esse tipo de descontos são o que os compradores de ações privadas secundárias normalmente exigem. Eles estão comprando ações que não podem ser revendidas com facilidade e estão se tornando acionistas em uma empresa que terão basicamente nenhuma capacidade de controle ou impacto.

Tudo isso disse, acho que isso é uma ótima coisa. Já disse antes que precisamos de um mercado secundário mais ativo para ações fundadoras e ações adquiridas por investidores antecipados em empresas de risco. À medida que as saídas via IPO e M & amp; A se tornam cada vez mais difíceis, espero que o mercado secundário intervenha para preencher a lacuna.